Manjemen Keuangan, Capital Budgeting ~ nana widias

CAPITAL BUDGETING

Capital budgeting sangat penting bagi perusahaan karena di dalamnya terdapat jumlah biaya yang besar sedangkan manfaatnya baru dapat dinikmati dalam jangka panjang. Keputusan di bidang capital budgeting ini akan memiliki pengaruh yang besar terhadap perkembangan perusahaan di masa yang akan datang.

CONTOH SOAL

PT Nikita Pratama pada awal tahun 1999 mempertimbangkan sebuah proyek yang membutuhkan dana investasi sebesar Rp 1.250.000.000. Dana tersebut, sebesar Rp 150.000.000 diperuntukkan sebagai modal kerja,sedangkan sisanya sebagai modal tetap. Umur ekonomis proyek diperkirakan selama 6 tahun dengan nilai residu Rp 200.000.000. Proyeksi penjualan selama enam tahun yang akan datang mulai tahun 1999 adalah sebagai berikut :

Tahun	Proyeksi penjualan
1999	Rp 500.000.000
2000	Rp 600.000.000
2001	Rp 700.000.000
2002	Rp 800.000.000
2003	Rp 900.000.000
2004	Rp 1.000.000.000

Struktur biaya proyek ini adalah 49% merupakan biaya variable. Biaya tetap tunai selain penyusutan adalah sebesar Rp 50.000.000 per tahun. Pajak penghasilan 30 % dan keuntungan yang diisyaratkan sebesar 16 %.

Ditanyakan :

Apakah proyek ini layak menurut saudara ?

Penyelesaian :

Diasumsikan proyek ini menggunakan metode penyusutan garis lurus. Sehingga depresiasi per tahun adalah :

Depresiasi = 1.250.000.000 – ( 150.000.000 + 200.000.000) = Rp 150.000.000 per tahun

Biaya tetap per tahun = 150.000.000 +50.000.000 = 200.000.000

Proyeksi biaya selama 6 tahun

Tahun	Biaya Variabel	Biaya Tetap	Total Biaya
1999	Rp 200.000.000	Rp 200.000.000	Rp 400.000.000
2000	Rp 240.000.000	Rp 200.000.000	Rp 440.000.000
2001	Rp 280.000.000	Rp 200.000.000	Rp 480.000.000
2002	Rp 320.000.000	Rp 200.000.000	Rp 520.000.000
2003	Rp 360.000.000	Rp 200.000.000	Rp 560.000.000
2004	Rp 400.000.000	Rp 200.000.000	Rp 600.000.000

Proyeksi pendapatan selama 6 tahun

Tahun	Penjualan	Total Biaya	EBIT (NOI) = Penjualan – Total Biaya	Pajak (30 % X EBIT)	EAT = EBIT – Pajak
1999	500.000.000	400.000.000	100.000.000	30.000.000	70.000.000
2000	600.000.000	440.000.000	160.000.000	48.000.000	112.000.000
2001	700.000.000	480.000.000	220.000.000	66.000.000	154.000.000
2002	800.000.000	520.000.000	280.000.000	84.000.000	196.000.000
2003	900.000.000	560.000.000	340.000.000	102.000.000	238.000.000
2004	1.000.000.000	600.000.000	400.000.000	120.000.000	280.000.000

Kriteria penilaian suatu proyek layak atau tidak layak perlu menghitung :

NPV (Net present value)
PI (Profitability index)
BCR (Benefit cost ratio)
PBP (Payback period)
IRR (internal rate of return)

Mencari NPV

Proyeksi proceed (EAT) selama 6 tahun

Tahun	EAT	Penyusutan	Proceed
1999	70.000.000	150.000.000	220.000.000
2000	112.000.000	150.000.000	262.000.000
2001	154.000.000	150.000.000	304.000.000
2002	196.000.000	150.000.000	346.000.000
2003	238.000.000	150.000.000	388.000.000
2004	280.000.000	150.000.000	780.000.000

Net Present Value (PV) pada keuntungan yang diisyaratkan (DF) 16%

Tahun	Proceed	DF = 16 %	Present Value (PV) = Proceed x DF
1999	220.000.000	1 / ( 1 + 16 %)^1=0,86207	189.655.400
2000	262.000.000	1 / ( 1 + 16 %)^2=0,74316	194.707.920
2001	304.000.000	1 / ( 1 + 16 %)^3=0,64066	194.760.640
2002	346.000.000	1 / ( 1 + 16 %)^4=0,55229	191.092.340
2003	388.000.000	1 / ( 1 + 16 %)^5=0,47611	184.730.680
2004	780.000.000	1 / ( 1 + 16 %)^6=0,41044	320.143.200
Total Present Value (PV)			1.275.090.180
Total Present value outlay			( 1.250.000.000)
Net present value (NPV			25.090.180

NPV= 25.090.180, angka tersebut bernilai positif sehingga proyek tersebut layak.

Mencari Profitability Index (PI)

PI = PV / Investasi = 1.275.000.000 / 1.250.000.000= 1,02007214

Karena PI > 1maka proyek tersebut layak

Mencari Benefit Cost Ratio (BCR)

BCR = PI X 100%

= 1,02007214 X 100%

= 102,007214 %

Karena BCR > 100 % maka proyek tersebut layak

Mencari Payback Period (PBP)

Investasi = 1.250.000.000

Proceed th. 1 = 220.000.000

Sisa =1.030.000.000

Proceed th. 2 = 262.000.000

Sisa = 768.000.000

Proceed th. 3 = 304.000.000

Sisa = 464.000.000

Proceed th. 4 = 346.000.000

Sisa = 118.000.000

Proceed th.5 = 388.000.000 lebih besar proceed maka :

PBP = 4 +( 118.000.000/388.000.000)= 4 +0,30 = 4,30 tahun

Cut of time (1999 s/d 2004) = 6 tahun

Karena PBP < cut of time maka proyek tersebut layak

Mencari Internal Rate 0f Return (IRR)

Net Present Value (NPV) pada DF 17 %

Tahun	Proceed	DF = 17 %	Present Value (PV) = Proceed x DF
1999	220.000.000	1 / ( 1 + 17 %)^1 =0,85470	188.034.000
2000	262.000.000	1 / ( 1 + 17 %)^2=0,73051	191.393.620
2001	304.000.000	1 / ( 1 + 17 %)^3=0,62437	189.808.480
2002	346.000.000	1 / ( 1 + 17 %)^4=0,53365	184.642.900
2003	388.000.000	1 / ( 1 + 17 %)^5=0,45611	176.970.680
2004	780.000.000	1 / ( 1 + 17 %)^6=0,38984	304.075.200
Total Present Value (PV)			1.234.924.880
Total Present value outlay			( 1.250.000.000)
Net present value (NPV)			-15.075.120

Interpolasi : NPV

Total Present Value 16 % = 1.275.090.180 25.090.180

Total Present Value 17 % = 1.234.924.880 15.075.120

Selisih 1% = 40.165.300

IRR = 16 % +( 25.090.180 / 40.165.300 X 1 %)

= 16 % + 0, 625 %

= 16,625 %

Tingkat keuntungan yang diisyaratkan = 16 %

Karena IRR > dari tingkat keuntungan yang diisyaratkan maka proyek tersebut layak.

Kesimpulan : Dari perhitungan NPV, PI, BCR, PBP, dan IRR dapat disimpulkan bahwa proyek tersebut layak.

LATIHAN

Soal

PT Dewanta Nusantara sedang mempertimbangkan proyek investasi yang membutuhkan dana investasi sebesar Rp 500.000.000. Dana tersebut akan digunakan sebagai modal kerja sebesar Rp 100.000.000 dan sisanya untuk pembelian aktiva tetap. Umur investasi diperkirakan 5 tahun dengan nilai residu Rp 50.000.000. Proyeksi penjualan selama umur investasi adalah sebagai berikut :

Tahun	Omzet Penjualan
1	Rp 300.000.000
2	Rp 340.000.000
3	Rp 380.000.000
4	Rp 420.000.000
5	Rp 460.000.000

Biaya yang dikeluarkan adalah biaya variable 40% dan biaya tetap selain penyusutan sebesar Rp 15.000.000. Apabila tingkat pajak yang diperhitungkan sebesar 30% dan diingkan return 20%.

Ditanyakan :

Apakah proyek investasi ini layak?

--silakan dikerjakan untuk latihan---

Sumber : Yamit, Zulian. Manajemen Keuangan. Penerbit Ekonisia Fakultas Ekonomi UII Yogyakarta,2005.